Förvaltarkommentar februari 2025
Marknadsutveckling
I den förra marknadskommentaren skrev vi: Som vi flaggat för en tid förväntar vi oss en större korrektion på den amerikanska börsen under första halvåret, nu återstår att se om det är den som påbörjats. Samtidigt vet vi ur en historisk kontext att Trump är väldigt mån om börsklimatet, så sista ordet är definitivt inte sagt ännu. Det är väl rimligen ingen som blir förvånad om han snabbt backar ur de nya tullarna, i synnerhet om aktiekurserna backar. Inför februari behåller vi vår grundsyn att den svenska börsen fortsatt är att föredra, men givetvis kommer eventuella kursfall i USA att smitta även oss.
Trump och tullkrig men ändå starka Europabörser
Well, backade ur tullarna var precis vad Trump gjorde, i varje fall avseende Kanada och Mexico, och åtminstone temporärt. Tullhotet kvarstår emellertid, så sista ordet i frågan är sannolikt långt ifrån sagt. Oavsett utlöste tillbakadragandet ett, om än kortvarigt, glädjeskutt på den amerikanska börsen. Mot slutet av perioden ledde försvagad makrostatistik och envist kvardröjande inflation emellertid till en ny försvagning av det amerikanska börsklimatet.
På den svenska börsen var det emellertid gladare tongångar, och så här långt i år har vår grundsyn att den svenska börsen var att föredra före den amerikanska stämt bra, och OMXS30 ligger nu mer än tio procentenheter före S&P 500 sedan årsskiftet. Förutom Trump, som svalt det mesta av syret, har marknadens fokus i början av februari legat på kvartalsrapporterna. Därifrån är det bestående intrycket att verkstad verkar ha bottnat ur samt att bankerna fortsatt går oerhört starkt. Utifrån detta fina utgångsläge måste huvudspåret vara att den svenska börsen har goda förutsättningar att klättra vidare. I synnerhet gäller detta om det tänds ett hopp om fredsförhandlingar i Ukrainakonflikten.
Återigen är den största brasklappen mot ovanstående hur den amerikanska börsen utvecklas, där vi fortsatt ser en stor fallhöjd. Fortsatt fokus på Trump lär det också vara, bla på vad som ska hända när slutdatumet för de uppskjutna tullarna mot Kanada och Mexiko nu närmar sig. Samt hur Kina kommer att svara på de nya tullarna. Inför mars behåller vi uppfattningen att den svenska börsen är att föredra före den amerikanska. Vi fortsätter att ha skydd på mot den förmodade fortsatta nedgång vi ser komma på den amerikanska börsen där värderingarna inte är långsiktigt hållbara.
Fondutveckling
Den svenska aktiemarknaden bjöd inte på några större överraskningar under februari, vilket medförde att nästan alla fonderna hade en positiv utveckling.
Atlants två absolutavkastande fonder, Atlant Edge och Atlant Opportunity, har båda inlett året positivt. Edge, som har en betydligt högre risknivå och aktieandel än Opportunity, hade en fin period bland annat på grund av en stark utveckling i ett par aktieinnehav. Opportunity var lite trög ut startblocken i början av januari, men därefter har fonden uppfört sig exemplariskt och sakta stigit, så även under februari. Vi fortsätter att ha en relativt hög andel likviditet i Opportunity utifrån att vi förväntar oss en större korrektion någon gång under första halvåret där vi vill kunna agera köpare.
Våra två räntefonder, lågriskfonden Atlant Stability och den mer risktagande Atlant Högräntefond, fortsatte båda klättra under februari. Stability, som avkastningsmässigt presterade ett starkt 2024 utifrån sin risknivå, har fortsatt att klättra på i maklig takt. Högräntefond, som haft en lite svagare start på 2025 noterade fortsatt en stabilare avkastningstakt i februari. Vi fortsätter att ha en relativt hög andel likviditet i båda fonderna utifrån att vi förväntar oss en större korrektion under första halvåret där vi vill kunna agera köpare.
När det gäller Atlant Sharp och Atlant Protect har den förstnämnda betett sig ungefär som förväntat i den positiva börsen, medan den sistnämnda återigen överraskat positivt. Sharp var pga sitt nedsidesskydd som vanligt lite ”sen ur startblocken” i uppgången sedan årsskiftet, men har nu gått något starkare än börsen under februari. Protect, vars mål är att utvecklas relativt neutralt och vara kapitalbevarande starka börsår, samt gå starkt svaga börsår när aktiefonder går ner, har trots den kraftiga börsuppgången under inledningen av 2025 fortsatt förmått stiga svagt. Anledningen till det kan i huvudsak tillskrivas att vår positiva marknadsuppfattning så här långt.
Med positiva fondresultat i nästan alla de underliggande fonderna blev facit för Atlant Multi Strategy, återigen en bra månadsavkastning. Då fonden fortsatt har haft en del inflöden av kapital har en del av den nya likviditeten återigen placerats i Stability i väntan på ett läge för mer offensiva placeringar. Inga ytterligare förändringar av innehaven gjordes under perioden. Fondens största innehav är fortsatt Opportunity, följt av Högräntefond, Edge och Protect.
Riskinformation: Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta beloppet.
