Förvaltarkommentar oktober 2025

Marknadsutveckling

I den förra månadskommentaren skrev vi: Nu diskonterar marknaden ytterligare två räntesänkningar från Fed i år, och ytterligare tre nästa år. Om så kan ske utan att en konjunkturförsvagning med stigande arbetslöshet inträffar samtidigt, vilket marknaden nu förväntar sig, är det svårt att se vad som i det korta perspektivet ska hindra bubblan från att byggas ännu större. Det skulle väl i så fall vara att utrymmet för positiva överraskningar är uttömt och allt det positiva tom slutet av 2026 redan är inprisat i kurserna. Marknaden har ju som bekant en tendens att springa i förväg. Men sammantaget är det, om de premisserna infrias, mer som talar för fortsatt uppgång ytterligare en tid än motsatsen. Ovanstående ändrar emellertid inte det faktum att från vårt perspektiv är det nödvändigt att, utifrån de rekordvärderingar vi ser, fortsatt ha skyddande positioner på i fonderna.

Börsfesten fortsätter

När nu oktober passerat visar det sig att det var rätt att tro på att marknaden skulle kunna klättra ytterligare en tid. I vår midmonth-kommentar flaggade vi också för att vi trodde på nya all time highs även på OMX-index under hösten, vilket också noterades under andra halvan av oktober på 2800. Den svenska aktiemarknaden har alltså repat mod och den amerikanska aktiemarknaden, som vi tycker ser mest riskfylld ut från ett historiskt värderingsperspektiv, har fortsatt att ånga på och nå nya rekordnivåer. Den nya överenskommelsen med Kina samt förväntningar om fortsatta räntesänkningar är de huvudsakligen drivkrafterna, men egentligen känns det som att allt handlar om fortsatta enorma kapitalflöden in i allt som är AI-relaterat. Börsuppgången gör att placerarna får kvitto på att man har gjort rätt som köpt, och därför fortsätter man köpa och det blir ett självspelande piano där uppgång föder uppgång. Som vi har konstaterat tidigare, ingen vill missa den amerikanska AI-boomen. I Sverige, där exponeringen mot den hajpade AI-sektorn är mer beskedlig, har också kursutvecklingen varit mer beskedlig, även om vi nu till slut lyckades nå ett nytt all time high. Rapportperioden för de största bolagen är nu över, och det samlade intrycket är att den har varit stark från de i Sverige indextunga sektorerna verkstad och bank. Samtidigt har flera svenska konjunkturindikatorer, tex konsumentförtroende, blivit mer positiva och inflationen har kommit in något lägre än förväntat. Lägger vi ihop de delarna blir det sammantaget svårt att komma till någon annan slutsats än att, såvida inte den amerikanska börsen viker ner sig, vi kommer att få se nya all time highs både i USA och Sverige före årsskiftet. Vi upprepar emellertid att vi inte kan blunda för den rekordhöga värderingen på den amerikanska börsen, och trots en positiv grundansats i det korta perspektivet vore det oansvarigt att inte fortsatt hedga flertalet fonder mot en kraftfull nedgång.

Fondutveckling 

Den svenska aktiemarknaden har utvecklats tydligt positivt under oktober. Då den utvecklingen var väl i linje med våra förväntningar kan flertalet fonder redovisa ett positivt förvaltningsresultat för perioden.

Atlants två absolutavkastande fonder, Atlant Edge och Atlant Opportunity, utvecklades åt olika håll under månaden. Båda fonderna deltog i Verisures nyemission i början av oktober och skapade lite extra avkastning den vägen. Edge, som har en generellt högre risk och större aktieinslag i sin förvaltning, redovisar ett negativt resultat under månaden. Detta kan i sin helhet tillskrivas kursnedgångar i några av fondens aktieinnehav. Opportunity gjorde mer ”vad den skulle”, även om månadsavkastningen blev något i underkant, något som främst kan tillskrivas värdenedställ i fondens skyddande positioner. Vi upprepar att vi nu tycker att kreditmarknaden har sprungit iväg lite väl långt genom att spreadarna har komprimerats mot rekordnivåer. I Opportunity har vi därför valt att justera upp likviditeten med några procentenheter för att vara förberedda på att återigen kunna agera offensiva köpare när nästa marknadskorrektion kommer.

Våra två räntefonder, lågriskfonden Atlant Räntefond Stabil och den mer risktagande Atlant Högräntefond, utvecklades även de väldigt odramatiskt i oktober. Båda fonderna drabbades, utan dramatik, av en viss nedjustering i pris i ett enskilt innehav, vilket påverkade månadsavkastningen svagt negativt. Båda fonderna lyckades emellertid trots det leverera ett svagt positivt resultat för perioden, även om avkastningen blev något lägre än den förväntade genomsnittliga månadsavkastningen.

När det gäller Atlant Sharp och Atlant Protect har båda två uppfört sig ungefär som man kan förvänta sig i det positiva börsklimatet. Sharp gick denna gång något bättre än index pga en svag övervikt utifrån vår kortsiktigt positiva marknadsuppfattning. Protect hade inför oktober, utifrån vår uppjusterade risk för en större korrektion, fortsatt kvar en del spekulativa positioner för börsfall. Den starka börsen medförde att fonden därför inte klarade sig över nollstrecket den här månaden. Fonden kommer emellertid att behålla sina utökade negativa positioner tills vidare.

Med svagt positiva fondresultat i flertalet av de underliggande fonderna blev facit för Atlant Multi Strategy också en svagt positiv månadsavkastning. Månadens inflöden i fonden ”parkerades” tills vidare i Räntefond Stabil i väntan på en mer uttalad marknadsuppfattning inför 2026 eller efter en marknadshändelse. Inga andra justeringar av innehaven gjordes under perioden. Fondens största innehav är fortsatt Opportunity, följt av Högräntefond, Edge och Protect.

Riskinformation: Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta beloppet.