Förvaltarkommentar januari 2026

Marknadsutveckling

I den förra månadskommentaren skrev vi: Inför första halvan av januari är vi neutrala till svagt positiva, då vi inte riktigt ser vad som ska bryta den positiva trenden annat än den eventuella varningssignal vi fått från Nasdaq/AI-relaterat. Detta i kombination med fortsatt stigande vinstförväntningar blir ju en cocktail som är välsmakande och huvudspåret blir att, såvida ingen störning inträffar, de leder till fortsatt börsuppgång på kort och medellång sikt även om värderingarna är höga. Vi ser inget marknadsmässigt som ska vända den trenden just nu, däremot är ju det geopolitiska läget utmanande där Trumps tankar och initiativ avseende Grönland får en att höja på ögonbrynen även om tröskeln är hög. Som tydligt visat sig har ju Trump emellertid en förmåga att ompröva de ställningstaganden som marknaderna inte gillar, så frågan är ju vilken marknadspåverkan olika utspel om nya tullar mot europeiska länder de facto får. Ska man gissa så skulle fallande aktiekurser även här få Trump att tona ned sin retorik och då blir det mer en fråga om att rädda ansiktet genom att tex förklara att hans egentliga syfte hela tiden var att få Europa att få upp fokus för vikten av att Grönlands betydelse och det har han lyckats med på ett fantastiskt sätt varför de extra tullarna inte längre behövs osv. Men oavsett är det inte realistiskt att tro att den svenska aktiemarknaden kommer att bli helt opåverkad av en stor amerikansk kurskorrektion. Däremot ser vi avsevärt större fallhöjd på Nasdaq (och S&P 500) än på OMX, varför vi i första hand avser hedga oss mot detta.

Den positiva trenden håller i sig

Inget som kunde bryta den positiva trenden tillstötte under andra halvan av januari och den svenska börsen trummade på mot nya All Time High:s. Rapporterna som har kommit in har överlag varit OK, och summerar man de som varit bättre respektive sämre än förväntningarna är utfallet ganska neutralt, vilket i sig är något sämre än det brukar vara. Som väntat backade Trump om Grönland och som väntat utmålar han det som en seger. Inget nytt där. Inför februari noterar vi fortsatt att magnificent 7 har börjat darra och utvecklades sämre än genomsnittet på S&P 500 i januari. Samtidigt som Nasdaq inte orkade upp till sin All Time High från oktober. Fortfarande är det alldeles för tidigt att säga om detta är ett större trendskifte, eller bara en naturlig mindre rekyl och vi drar inga stora växlar av det, mer än att vi känner oss komfortabla med vårt beslut inför 2026 att framför allt koncentrera våra hedgar i fonderna till S&P 500 och Nasdaq. En intressant makroekonomisk datapunkt kom in i januari, nämligen den över konsumentförtroendet i USA. Det noterade sin lägsta notering på 12 år, tom en nivå under Covidbotten. Även om den amerikanska ekonomin går starkt har kostnaderna för framför allt bostäder och sjukvårdsförsäkringar skenat, vilket gör att tröskeln in i ”medelklassen” har blivit högre. Som exempel kan ges att åldern på förstagångsköparen av ett enfamiljshus i USA har stigit från 29 år för 30 år sedan till 41 år i dag. Inför februari intar vi, i ljuset av de möjliga varningssignalerna dels från något svagare rapporter vs förväntningarna än normalt i Sverige och dels från svagheten för Nasdaq/Mag7 en neutral till negativ ansats till börsutvecklingen.

Fondutveckling 

En börsutveckling i januari som är hyfsat i linje med vår huvuduppfattning, bör normalt även innebära en positiv avkastning i flertalet av våra fonder, och denna gång blev det faktiskt så i alla fonderna. En fin start på året.

Atlants två absolutavkastande fonder, Atlant Edge och Atlant Opportunity, har båda fått en gynnsam start på året. Edge, som har en generellt högre risk och betydligt större aktieinslag i sin förvaltning, redovisar ett starkt periodresultat. Den positiva avkastningen kan mestadels tillskrivas kursuppgångar i några av fondens aktieinnehav, speciellt Novo Nordisk. När det gäller Opportunity har även den haft viss aktierelaterad draghjälp bland annat från ett innehav i SHB, en position som reducerats en del under perioden. Till det kommer en positiv utveckling i fondens kreditportfölj.

Våra två räntefonder, lågriskfonden Atlant Räntefond Stabil och den mer risktagande Atlant Högräntefond, utvecklades också båda positivt under januari. En stabil utveckling på kreditmarknaden generellt kryddat med kursuppgångar i några specifika innehav medförde att båda fonderna, och särskilt Räntefond Stabil, kunde överprestera jämfört med förväntad genomsnittlig periodavkastning.

När det gäller Atlant Sharp uppförde sig fonden återigen ungefär som man kan förvänta sig i det starka börsklimatet. Fonden utvecklades, på grund av sin inbyggda riskbegränsning, något svagare än index under inledningen på året. Atlant Protect gör denna månad ”en humla”, dvs ett resultat som normalt inte borde vara möjligt utifrån fondens inriktning. Anledningen till att fonden lyckades stiga trots en kraftigt positiv svensk börs var att fonden inför januari hade koncentrerat sina korta positioner mot Nasdaq och S&P 500 där fallhöjden bedömdes som störst. Dessa index har heller inte utvecklats lika starkt som OMX-index under inledningen av året. I slutet av januari kompletterade emellertid fonden dessa positioner med en mindre mängd korta positioner även mot OMX-index. Utöver detta hade fonden också en ovanligt stark utveckling i sin kreditportfölj i januari.

Med positiva fondresultat i alla de underliggande fonderna, blev facit för Atlant Multi Strategy, också en tydligt positiv periodavkastning, faktiskt en av de allra bästa sedan fondens startade för 10 år sedan. Utifrån den starka börsen under inledningen på året rebalanserade vi vikterna i fonden genom att sälja av lite Sharp och ”raketen” Green Tech Metals. Likviden investerades huvudsakligen i Edge. Fondens största innehav är Edge, Opportunity, Högräntefond och Protect. 
 

Riskinformation: Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta beloppet.