Förvaltarkommentar februari 2026

Marknadsutveckling

I den förra månadskommentaren skrev vi: Inför februari noterar vi fortsatt att magnificent 7 har börjat darra och utvecklades sämre än genomsnittet i S&P 500 under januari. Samtidigt som Nasdaq inte orkade upp till sin All Time High från oktober. Fortfarande är det alldeles för tidigt att säga om detta är ett större trendskifte, eller bara en naturlig mindre rekyl och vi drar inga stora växlar av det, mer än att vi känner oss komfortabla med vårt beslut inför 2026 att framför allt koncentrera våra hedgar i fonderna till S&P 500 och Nasdaq. Inför februari intar vi, i ljuset av de möjliga varningssignalerna dels från något svagare rapporter vs förväntningarna än normalt i Sverige, dels från svagheten för Nasdaq/Mag7, en neutral till negativ ansats till börsutvecklingen.

Begränsad uppsida - betydande nedsida

Det blev en del rätt i ovanstående, men också en del fel. Neutral till negativ börsutveckling var precis vad vi fick se i USA, där den milda AI-frossan fortsatte att spöka vilket framför allt drabbade Nasdaq, men även S&P 500 utvecklades svagt negativt under perioden. Bättre gick det för det Industri- och finansdominerade Dow Jones Index som steg något, men även det indexet uppvisade svaghet mot slutet. Fortsatte klättra med spänst gjorde däremot den svenska börsen som återigen noterade nya All Time High:s. Fortsatt styrka inom verkstad var den främsta drivkraften i uppgången. Vi kan utifrån ovanstående konstatera att det inte är någon allmän bred sell-off på den amerikanska aktiemarknaden, utan istället en sektorrotation ut från den, i vissa fall, bubbelvärderade AI-sektorn. I Sverige ser vi istället fortsatt rotation ut ur småbolag och in i storbolagen. Trots att det nu skett en viss justering i USA är vår bild att processen med att prisa om vissa bolag med AI-koppling inte är klar. Sen om detta i förlängningen, som 2000-2002, kommer att utvecklas till bredare kursfall eller inte återstår att se. Just nu finns det inget som tyder på det, men man bör vara uppmärksam på att även värderingarna inom de sektorer placerarna nu flyttar kapital till i många fall är på historiskt höga nivåer. Efter periodens utgång anföll USA och Israel Iran. Historiskt har den här typen av konflikter haft väldigt begränsad effekt på marknaderna. Utifrån vad som hänt hittills och såvida inget avvikande från historiskt mönster inträffar, ansluter vi oss till den generella uppfattningen att marknadspåverkan, på kort och lång sikt, blir begränsad. En joker denna gång är emellertid de historiskt väldigt höga värderingarna. Inför mars behåller vi vår neutrala till negativa grundattityd till framför allt Nasdaq och S&P 500 och ser tills vidare uppgångar i dessa index som rekyler i en fallande trend. Men även OMX anser vi nu kommer att börja få det motigt och uppsidan känns väldigt begränsad i mars samtidigt som nedsidan känns betydande.

Fondutveckling 

De amerikanska börserna utvecklades ungefär som förväntat, samtidigt som styrkan i den svenska börsen överraskade oss. Sammantaget utvecklades merparten av våra fonder positivt under inflytande av den cocktailen.

Atlants två absolutavkastande fonder, Atlant Edge och Atlant Opportunity, utvecklades åt olika håll. Edge, som började året väldigt starkt, drabbades av en rejäl baksmälla huvudsakligen hänförlig till kursraset i Novo Nordisk. Det innehavet är nu avvecklat. Även kurstapp i småbolag generellt samt i ett enskilt större obligationsinnehav spelade in och bidrog till den negativa månadsavkastningen. När det gäller Opportunity har fonden fortsatt utvecklas med en positiv underton. De främsta bidragande orsakerna till periodens avkastning var kreditportföljen samt säljoptioner mot S&P 500. Då vi nu ser ökade risker för en korrektion på kreditmarknaden har vi påbörjat arbetet med att successivt justera upp likviditeten i fonden några procentenheter. Syftet med det är, som alltid, att för det fall vi får en överdriven marknadskorrektion, kunna agera köpare när andra, av likviditetsskäl, måste sälja av.

Våra två räntefonder, lågriskfonden Atlant Räntefond Stabil och den mer risktagande Atlant Högräntefond, utvecklades också båda positivt under februari. En stabil utveckling på kreditmarknaden generellt kryddat med kursuppgångar i några specifika innehav låg bakom månadens resultat. Särskilt resultatet i Räntefond Stabil gladde och fonden kunde även denna månad överprestera jämfört med förväntad genomsnittlig periodavkastning.

När det gäller Atlant Sharp uppförde sig fonden återigen ungefär som man kan förvänta sig i det starka börsklimatet. Fonden utvecklades, på grund av sin inbyggda riskbegränsning, något svagare än index även under februari. På grund av den starka börsutvecklingen och en mer negativ marknadsansats inför mars gjorde vi i skutet av februari en smärre riskjustering av fonden med särskilt fokus på att bromsa en större börsnedgång. Atlant Protect inledde månaden starkt, tappade lite mot slutet på grund av ett nedställ i en större obligationsposition, men lyckades trots det stänga månaden en liten bit över nollstrecket. Vi är mycket nöjda med det resultatet, en månad när den svenska börsen steg över 6%. Anledningen till att fonden återigen lyckades stiga, trots en kraftigt positiv svensk börs, var att fonden fortsatt hade koncentrerat merparten av sina korta positioner mot Nasdaq och S&P 500 där fallhöjden bedömdes som störst. Detta visade sig vara lyckosamt i februari. I slutet av månaden ökade fonden emellertid även försiktigt på sina korta positioner mot OMX-index, något som ska ses i ljuset av den starka börsutvecklingen i början på året och vår kortsiktigt mer negativa syn även på OMX.

Med positiva fondresultat i merparten av de underliggande fonderna, blev facit för Atlant Multi Strategy, trots det negativa resultatet i fondens tyngsta innehav, Edge, en svagt positiv månadskastning. Det inflöde som löpande kommer in i fonden placeras för närvarande defensivt i Räntefond Stabil. Fondens största innehav är per 1 mars; Edge, Opportunity, Högräntefond och Protect.
 

Riskinformation: Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta beloppet.