Förvaltarkommentar mars 2026

Marknadsutveckling

Inför andra halvan av mars är det bara att konstatera att det sannolikt är utvecklingen i Irankonflikten samt oljepriset som kommer att vara drivande i börsutvecklingen. Och här blir det naturligtvis en ren gissningslek om vi ska få börja skönja ett slut på konflikten och/eller en normalisering av oljepriset. Vi intar av det skälet en neutral hållning, dock fortsatt med uppfattningen att den amerikanska börsen är alldeles för högt värderad och att nu befinner oss i en nedåtgående trend där uppgångar fortsatt är att betrakta som rekyler.

April kan bli bra men vi är fortsatt försiktiga

Ovanstående blev väl hyfsat rätt, även om den svenska börsen fortsatt föll mer än den amerikanska, vilket känns lite förvånande. Detta får nog i utgångsläget tillskrivas som en naturlig följd av att OMX-index utvecklats betydligt starkare än de amerikanska indexen sedan årsskiftet, varför också rekylen blev lite mer kännbar. Vi noterar samtidigt att mag7-bolagen som grupp underpresterat mot den bredare amerikanska  aktiemarknaden, och att de flesta av dem (tex Meta&Microsoft) är ner mer än 20% sedan toppen. Det blir mycket spännande att följa fortsättningen här, där vi fortsatt anser att nedsidan är betydande. Sammantaget, ur ett fundamentalt perspektiv var mars ingen bra månad för USA. För inte nog med att kriget mot Iran lyfte oljepriset kraftigt, vilket spär på den redan för höga amerikanska inflationen. Dessutom kom det i början av månaden oerhört svag amerikansk arbetsmarknadsstatistik, vilket i sig signalerar att ekonomin skulle må bra av flera räntesänkningar från den amerikanska centralbanken. Men att sänka räntan samtidigt som inflationen är i stigande är naturligtvis kontroversiellt, så nu får man något av ett dilemma såvida inte oljepriset vänder ner substantiellt relativt snart. Blickar vi framåt ser vi goda förutsättningarna för en stark börsmånad i april, och intar nu en mer positiv ansats. Vi fortsätter emellertid att tills vidare se alla uppgångar, särskilt i USA, som rekyler och bibehåller således vår uppfattning att huvudtrenden nu är nedåt.

Fondutveckling 

De amerikanska börserna utvecklades ungefär som förväntat, samtidigt som svagheten i den svenska börsen överraskade oss. Generellt pressades fondernas aktie- och obligationsportföljer av den stigande risken, samtidigt som de skyddande positionerna på de amerikanska börserna endast gav begränsat stöd. En riktigt svag period för fonderna, vilket ofrånkomligen inträffar emellanåt.

Atlants två absolutavkastande fonder, Atlant Edge och Atlant Opportunity, gick båda väldigt svagt. Edge, som har större andel aktier i portföljen, fortsatte att plågas av börsnedgången generellt och det svaga sentimentet mot mindre bolag specifikt. När det gäller Opportunity finns inte mycket mer att säga än att det mesta gick emot fonden under perioden. Aktier ner, obligationer ner, och hedgarna på den amerikanska aktiemarknaden bidrog inte tillräckligt positivt pga att de indexen inte föll särskilt mycket. Den här typen av perioder inträffar tyvärr ibland, och är inget som sticker ut ur ett historiskt perspektiv. Även om vi sett en viss korrektion på obligationsmarknaden har den ännu så länge inte gått ner tillräckligt för att vi generellt ska agera aktiva köpare mer än i enstaka papper. Vi har således kunnat plocka upp några stycken obligationer på väldigt bra nivåer, men behåller fortsatt merparten av den beredskapen tills vi eventuellt får se en större nedgång.

Våra två räntefonder, lågriskfonden Atlant Räntefond Stabil och den mer risktagande Atlant Högräntefond, utvecklades också båda negativt under mars. En svag utveckling på kreditmarknaden är bakgrunden till resultaten, och den högre risken i Högräntefond ledde denna period till en riktigt svag avkastning. Även om också Räntefond Stabil visade en negativ avkastning är det signifikativt för fonden att den i det oroliga marknadsklimatet där alla parametrar gick fel, gick minst dåligt av fonderna (undantaget Protect).

När det gäller Atlant Sharp uppförde sig fonden precis som vi förväntade oss i det svaga börsklimatet. Det innebar att den, på grund av sin inbyggda riskbegränsning, utvecklades bättre än index under månaden. Som vi skrev i förra marknadskommentaren gjorde vi inför mars, pga den starka börsutvecklingen och en mer negativ marknadsansats, en smärre riskjustering av fonden med särskilt fokus på att bromsa en större börsnedgång. Protect förmådde, trots den svaga svenska börsen, inte uppvisa en positiv månadsavkastning. Anledningen till det kan, förutom en generell nedgång i fondens kreditportfölj, tillskrivas en lite större kursnedgång i ett av fondens större obligationsinnehav. Dessutom hade fonden den större delen av sina negativa positioner mot de amerikanska börserna, vilka inte föll lika mycket som den svenska börsen. 

Med negativa fondresultat i samtliga underliggande fonder blev facit för Atlant Multi Strategy, en tydligt negativ avkastning under mars. Det inflöde som löpande kommer in i fonden placerades fortsatt defensivt i Räntefond Stabil. Fondens största innehav är per 15 mars Edge, Opportunity, Högräntefond och Protect. 
 

Riskinformation: Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta beloppet.