Förvaltarkommentar september 2026

Marknadsutveckling

I förra marknadskommentaren skrev vi: Vill man ta på sig en lite mer skeptisk hatt kan man konstatera att det trots allt handlade om ganska beskedliga uppgångar samt, inte minst, att det tekniktunga Nasdaq till skillnad mot övriga index inte orkade upp till nya highs. Det sistnämnda gör att vi återigen, åtminstone temporärt, överger vår positiva grundsyn till börsen och inför september vrider från positiv till neutral/negativ samt återigen hissar varningsflaggan för att den stora uppgångsvågen kan vara slut. Är detta det mest sannolika scenariot? Nej. Men i kombination med de skyhöga värderingarna är det så pass långt ifrån osannolikt att vi väljer att återigen öka på våra skyddande positioner överlag.

September blev, åtminstone kursmässigt, en väldigt händelsefattig månad på Stockholmsbörsen. Vi kan faktiskt, helt utan förändringar, behålla hela nedanstående textavsnitt oförändrat sedan midmonth-kommentaren för en månad sedan. Det säger en hel del, alltså upprepar vi ännu en gång: I enlighet med vår prognos ovan får trots allt den underliggande känslan, det så kallade sentimentet, sägas ha vänt till mer negativt. Stigande amerikanska långräntor i kombination med avsaknad av lösning på Irankonflikten och ett par skeptiska uttalanden om riskerna med AI från initierade personer har gett viss motvind. Med det sagt har reaktionerna på den motvinden varit väldigt beskedliga, såväl i Sverige/Europa som USA. Inte heller det osäkra läget i den framtida regeringsfrågan som uppstått efter det svenska riksdagsvalet har förmått frammana någon marknadsreaktion. Därmed fortsatte vi vistas i den lågvolatila miljö vi vant oss vid under merparten av 2026. Sådana här långa perioder av låg volatilitet inträffar ibland, och det enda man med säkerhet kan säga är att detta inte kommer att bestå i evighet. Vad som däremot kommer att utlösa nästa kraftiga marknadsreaktion och när, är tyvärr helt omöjligt att förutspå. Vi tycker fortsatt att hoten, åtminstone kortsiktigt, väger tyngre än möjligheterna och upprepar varningssignalen att det kan ha varit en långsiktig börstopp vi nu har sett. Vi behåller vår neutrala till negativa ansats och har väl om möjligt blivit ännu mer negativa. Kanske en köpsignal i sig, vem vet…

Fondutveckling 

Tyvärr blir även avsnittet om fondutvecklingen i stort sett en upprepning, då vi sedan förra marknadskommentaren har sett fortsatt isärspreadning och stigande långräntor. Något man ju rimligen skulle kunna tycka även skulle resultera i fallande börskurser. Men så har inte blivit fallet. Istället har aktiemarknaden stigit svagt under andra halvan av månaden. Ökande kreditspreadar och stigande långräntor har inneburit att våra fonder haft tydlig motvind i kreditportföljerna. Samtidigt har bristen på börsnedgångar inneburit att de skyddande positionerna enbart kostat pengar. Ska vi lyfta fram något positivt är det att fortsatt stigande långräntor och kreditspreadar härifrån sannolikt är mer än vad marknaden skulle klara av, och kursnedgångar då lär ta vid. Samtidigt är det den här typen av oro på kreditmarknaden som skapar möjligheter för oss att köpa in billiga obligationer. Vi har redan lyckats hitta något enstaka ”fynd” till Opportunity, och fortsätter kreditmotvinden kommer garanterat fler tillfällen att uppstå. I så fall kommer det att medföra en högre långsiktig avkastning i fonderna. Med andra ord, vi ser nu hellre fortsatt eskalerande oro härifrån än stabilisering, även om det kortsiktigt ”kostar” lite i fonderna.

Atlants två absolutavkastande fonder, Atlant Edge och Atlant Opportunity, utvecklades båda svagt under månaden. Den huvudsakliga ”boven” i Opportunitys fall var små men breda nedställ i kreditportföljen. Även Edge drabbades av samma effekt, men här späddes nedgången på av kursnedgångar i aktieportföljen, samtidigt som indexnedgången var för liten för att ge några positiva effekter.

Våra två räntefonder, lågriskfonden Atlant Räntefond Stabil och den mer risktagande Atlant Högräntefond, drabbades båda av breda men små nedställ i obligationsportföljerna. I enlighet med ”skolboken” hade Högräntefond generellt det betydligt tuffare än Räntefond Stabil i risk-off sentimentet Tack vare ett tydligt uppställ i ett enskilt innehav i Högräntefond blev trots det månadsavkastningen snarlik i de båda fonderna.

När det gäller Atlant Sharp gick fonden något sämre än index i det svagt negativa börsklimatet. Vi har emellertid dragit upp nivån där de skyddande positionerna börjar ge effekt, och därmed kommer Sharp med största sannolikhet, relativt sett, att börja gå allt bättre jämfört med index vid en eskalerande börsnedgång. Atlant Protect hade en svag period. Börsnedgången var för liten för att fondens negativa positioner skulle ge effekt, samtidigt som isärspreadningen och de stigande långräntorna drabbade kreditportföljen hårt.

Med negativa fondresultat i alla de underliggande fonderna blev också facit för Atlant Multi Strategy, en svag månadsavkastning. Fonden har under perioden ökat på andelen Sharp i portföljen utifrån det uppflyttade skyddet i den fonden. Största innehav är fortsatt Edge, Opportunity, Högräntefond och Protect.

Riskinformation: Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta beloppet.